本文为邵宇博士
<投资新时代—中国的逻辑> 新三板峰会
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以前三驾马车大家都懂，投资、消费和出口，严格说叫进出口......
而现在三驾马车，第一个是深度城市化，第二个是消费升级，当然大家像现在讨论更多的可能是消费降级，这个跟我们的收入支出格局有关。最后是一带一路领导的新一轮的全球化。
我们今天先谈谈深度城市化......
这张图我们画了快6年了，还是非常有效的。未来城市发展是城市群的发展，大家以前习惯把城市分一、二、三、四、五、六线。
现在我们觉得未来核心就4类：一线城市群，二线城市群，分别是蓝色和绿色的8个点。一线城市、二线城市及其周边的卫星城镇，这是未来城市群的核心载体。
黄色是次级或者叫做区域、特色经济带，红色是能源和地缘的敏感区域。未来只在这些区域做投资，才会有价值。所谓投资包括很多，房地产投资、公共服务投资、基础设施投资、产能投资都没问题。
其他地方也不建议去了。当然你可以去其它区域做做农家乐，更加集约.....
举个最简单的例子，比方说大家现在所在的位置（上海），大家现在流行叫大湾区，这个大湾区有什么机会呢？
更精确来说，整个长三角是两个大湾区，一个是通州湾，一个是杭州湾，他是两湾再加一个浦东新区。我们认为这可能是全球未来最大的核心湾区。不管是产能本体、人口聚集、研发以及整个产业链布局方面，一定有重大的利好。我们非常看好......
举个例子，我们看看浦东的规划，现在有三个航站楼，4条跑道，未来有8条，7个航站楼，后面是高铁东站，下面是临港工业园,这是上海制造业的高地，大飞机、特斯拉等等，都布局在这里。
当时的规划建议是什么呢？前面靠海的地方是洋山深水港，全球最大的自动化集装箱码头，我当时就提了一个建议：“在洋山深水港靠海的那边，还可以放一些“火箭发射架”。为什么要放火箭发射架呢？以后中国人出差去太阳系，这里走会比较方便一点。
这看似是一个玩笑，但我们的点在哪里？点很清楚、很明确，这样一个量级的交通设施，绝对不可能止步于目前的2500万常住人口，他能够服务未来的4千万乃至更多人口。
所以你看到这一点，你才能够知道我们所做的努力方向究竟在哪里。
其他的城市发展的逻辑，包括中国城市化的集群放到亚太区域来看到的“一带一路”。
最近很多人讨论给非洲的600亿究竟值不值的，你要认真算这个账。
我们要形成的是一个特定的人民币国际化的区域，这里有很大的挖掘空间。我们可能不能单就一事一时来看，我们必须看到长远的布局，整个发展规划要管30年。
从供给的角度更简单了，刚刚谈的是新的需求，供给的核心是生产函数或者是产能。简化来说就是6新。
分别是新的制造业、新的技术、新的产品，5G，芯片。最近看了几家，真的非常靠谱，肯定是可以投的，特别是目前的全球贸易格局下。
其他的来自于服务业新的模式、新的业态、新的组织，以及新的制度等等。这里是一些具体系的门类和投资领域，相信大家做行业，做公司的都有更深的感触。
最后谈谈改革，今年又是改革开放40周年，大家总有一个感觉，有快有慢的改革，也形成了很多的风险。
比如说金融体制改革，非常快，一快了之后，风险又出来了，现在对风险系统的纠偏又开始了。
特别是14到16年那一轮重要的改革和发明创造，比如说PPP，现在有人叫骗骗骗，还有P2P，大家更懂了，一半的跑路了，剩下一半随时准备跑。还有PSL，反正P开头的，现在大家看起来都有一些小问题，究竟是这是不是政策被曲解、乱用所造成的问题哪？
因为大家都知道中国人都很聪明，看到有利润就上，而且面临“一放就乱、一管就死”的循环，这点改不了，所以现在其实要对这些政策的执行做全面的检讨和优化。
我们现在最期望能够在今年的秋天，十九届四中全会上，劳动力、土地和资本能够释放出来，能够拉动经济再次上行的正向预期，这点非常重要。
我们始终在等，在盼，我们希望在热情耗尽之前有重大的举措，有成功的案例出现。才能有助于我们整个供给的更新。
供给改革并不在于合并哪些企业，消减一些煤炭，更重要的是激发这些要素，以及制度创新的力量，才是可持续发展的源泉。
最后谈谈新的宏观调控，以前的宏观调控就是放水，刺激。
不管是98年的亚洲金融危机，还是08年的“次贷危机”，一般就是三件套，房地产、放水，铁公基，屡试不爽。
但是这次真的有点不一样了，首先放水的观点就是绝对错误的，过去30年里面我们广义货币M2高于名义GDP五个百分点，这叫放水。
上个月M2只有8.5，而名义GDP要接近10，就是负了1.5个百分点左右。这不叫放水，哪怕他补到10，我们觉得这个最多叫补水。
所以我们的建议是，应该尽快把M2补到接近10的水平，而不要做过多的设想。所以在这个时候，我相信很多重大的变化，正在发生.....
对我们来看，从全新的资产负债表的角度去审视我们的宏观政策。我们更多做的是杠杆的减缓，杠杆做一个迁移，每个部门能够承受的杠杆的顶峰是不一样的。
比如说中央财政可以加杠杆，居民可以歇歇气，国企已经很高，能不能转给民企一点，这样做一个重新的平衡，我们叫中国杠杆的乾坤大挪移，关键是使这样杠杆平衡得到持续。
大家很清楚，居民部门杠杆太高，就是2008年的次贷危机。政府部门杠杆太高，就是2009年的欧债危机。
如果你的对外部门杠杆太高，并且伴随着货币错配的话，你看到的就是土耳其、阿根廷最近的，以及1980年代、1970年代的新兴市场金融危机。
所以面临一个艰难的再平衡过程，相信大家也能体会的到。但是正是因为这样一个调整，我们才能换来一个未来可持续的发展的空间......
